Една оптимистична интерпретация на думите на Марио Драги

Основната част от изявлението на председателя на ЕЦБ Марио Драги в четвъртък, която предизвика силната волатилност бе, че Централната банка е готова да направи всичко, което е нужно, за да запази единната валута. След тази вербална интервенция пазарите получиха нужното облекчение, като доходността по италианските и испанските облигации рязко се понижи,  водещите индекси в двете страни скочиха с над 5,5%, Еврото поскъпна с над 1% спрямо долара и йената и като цяло европейската сесия протече при категоричен оптимизъм.

Драги също подчерта, че е в мандата на ЕЦБ да действа в случаите, когато цената, които някои страни плащат за вземането на заеми е „неприсъща” на тези страни. Това изказване адресира доходността по италианските и испански облигации, които бяха попаднали в спираловидно повишение през изминалите дни и седмици. Драги отказа да даде повече яснота какво точно има впредвид, но една оптимистична интерпретация на тези думи може да бъде, че  ЕЦБ ще започне да интервенира на дълговия пазар, когато доходността  по облигациите на периферните държави се повиши над определени нива (примерно 7% за 10-годишните испански облигации ). Тъй като това не е в мандата на Централната банка покупката може да се осъществи посредством Европейския механизъм за финансова стабилност (ESM), който ако получи статут на банка ще има достъп и до кредитните линии на ЕЦБ. Това автоматично ще намали желанието на инвеститори да разпродават ДЦК, защото неплатежоспособността на практика ще бъде премахната като възможност. Съответно и дълговите пазари ще намерят облекчение и това може да бъде началото на края на кризата. Какви са проблемите свързани с този все още твърде оптимистичен сценарий? На първо място ESM все още не е създаден. На този етап изглежда малко вероятно ЕЦБ да делегира подобни права на институция, която все още не съществува с оглед на противопоставянето на членовете й срещу изпълняването на функции извън мандата. Дори и да се тръгне в тази посока, това ще става много бавно и поетапно имайки на впредвид правните и бюрократични пречки ( само одобряването на функциите на ESM от германския конституционен съд отнема месеци). Основният негативен ефект, който би имал неограниченото купуване на дълг, чиято доходност надмине определени нива, е ръст на инфлацията в най-конкурентните икономики от Еврозоната. Тъй като ЕЦБ вероятно няма да може да стерилизира покупките на периферните облигации (напр. чрез продажбата на германски бундове) това ще стане посредством печатането на пари, по пример на ФЕД и Английската централна банка. Германия, която дори при настоящите условия е изложена на риск от растяща инлфация и в исторически план вече е плащала цената силното обезценяване   вероятно твърдо ще се противопоставя на такова решение.

Публикувано на Форекс и тагнато, , , . Запазване в отметки на връзката.

Вашият коментар

Попълнете полетата по-долу или кликнете върху икона, за да влезете:

WordPress.com лого

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Промяна )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out /  Промяна )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Промяна )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Промяна )

Connecting to %s