Предстоящата ключова седмица за валутните пазари

В навечерието на предстоящата ключова седмица за валутните пазари, е подходящо да се направи обзор на детерминиращите фактори от една страна и от друга да се определи къде стоим спрямо фундаменталните променливи.

Въпреки нарастването на периферните рискове през последните седмици, в цялост ЕСВ постигна целите си и в продължение на няколко месеца доходността по облигациите на периферна Европа, както и кредит спредовете са далеч от кризисни нива. Това от своя страна остави на заден план Risk on-Risk off характеристиките на еврото и чисто цикличните фактори заеха полагащото им се място от фундаментална гледна точка. Както може да се проследи на Фигура 1 кредит спреда на италианския дълг загуби в голяма степен водещата си роля при курса EURUSD.

Фигура 1.

italy spread

Source: Bloomberg

От друга страна динамиката на глобалния Fixed Income пазар, представя нови предизвикателства за единната валута.  Рискът от преждевременно ограничаване на програмата по изкупуване на активи от Федералния резерв, предизвика вълна от разпродажби на облигационните пазари, съответно рязко повишение на лихвените проценти.

На фигура 2 сме представили отражението при 10 годишния Yield на Германия и САЩ

Фигура 2.

Yield rise

Source: Bloomberg

Практическият резултат е „затягане” на монетарните условия в Еврозоната – силно нежелан ефект от централните банкери и в частност Марио Драги. В този смисъл предстоящата пресконференция ще бъде ключова в частта си как Президентът ще адресира динамиката на FI пазарите и курса на еврото. Рискът разбира се е насочен към по-песимистичен тон, както и подчертаване на готовността да се предприемат нови и нестандартни мерки /разбирай негативна депозитна лихва/. Прекият ефект от подобен сценарий ще бъде негативен за единната валута през канала на лихвените диференциали, които са с детерминираща роля за фундаменталната стойност през последните месеци. На Фигура 3 може да се проследи динамиката на лихвения спред между двугодишната доходност по облигациите на Германия и САЩ.

Фигура 3.

government rate spread

Source: Bloomberg

Това е типично циклично поведение за еврото, към което би могло да се насложи допълнителния риск, специфичен за единната валута и произтичащ от кредитните условия за периферна Европа. Ако повишението на доходността по облигациите се задържи, като тенденция, Испания и Италия отново ще бъдат в центъра на вниманието на инвеститорите.

Междувременно проявата на долара в ролята му на инвестиционен носител, а не като risk off убежище налага да се следи отблизо и поведението на фондовите индекси. Относителното представяне на американските фондови пазари спрямо европейските предполага по-ниски стойности за единната валута от настоящите нива както е видно от Фигура 4, където проследяваме динамиката на кроса EURUSD с lag от осем седмици.

Фигура 4.

eur to indexes

Source: Bloomberg

About Kiril Garchev Head of Trading and Brokerage

Head of Bulbrokers Treasury operations
Публикувано на Форекс и тагнато, , , , . Запазване в отметки на връзката.

Вашият коментар

Попълнете полетата по-долу или кликнете върху икона, за да влезете:

WordPress.com лого

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Промяна )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out /  Промяна )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Промяна )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Промяна )

w

Connecting to %s